Источник: forbes.ru

В октябре 2018 года страховая компания «Согаз» и банк ВТБ закрыли сделку по продаже 100% компании «ВТБ Страхование». В результате появилась крупнейшая страховая компания России, работающая под единым брендом «Согаз».

«ВТБ Страхование» обошлось «Согазу» в 70,4 млрд рублей, часть этой суммы была оплачена акциями «Согаза» — ВТБ получил 10% в компании и место в совете директоров, а также денежную компенсацию, которая изначально составляла 14,6 млрд рублей, но позднее была уменьшена на 3,6 млрд рублей. На ту же сумму была увеличена стоимость акций «Согаза», говорится в отчетности ВТБ.

Справедливую стоимость 10% акций «Согаза», которые получил ВТБ, оценили, как следует из отчетности «Согаза» за 2018 год, в 56,024 млрд рублей, по версии отчетности ВТБ, в 55,8 млрд рублей. Для дальнейших расчетов мы использовали оценку, приведенную в документе ВТБ. Таким образом, весь «Согаз» стороны оценили как минимум в 558 млрд рублей (с учетом корректировок после закрытия сделки — 594 млрд рублей).

В чьих интересах сделка?

«Согаз», созданный как внутренний страховщик для компаний группы «Газпром», в 2004 году перешел под контроль петербургского банка «Россия» и связанных с ним лиц. В числе совладельцев банка «Россия» — миллиардер Юрий Ковальчук, бизнесмен Николай Шамалов (по информации Bloomberg и Reuters, его сын был женат на дочери президента Владимира Путина), музыкант Сергей Ролдугин (близкий друг Владимира Путина), миллиардер Геннадий Тимченко (ещё один друг Владимира Путина) и Михаил Шеломов (двоюродный племянник Владимира Путина).

На конец 2013 года банку «Россия» опосредованно принадлежал контрольный пакет акций «Согаза», но после введения санкций США и Евросоюза в 2014 году структура акционеров «Согаза» изменилась. Крупнейший акционер — ООО «Аквила» (среди его бенефициаров Юрий и Татьяна Ковальчуки), «СГ-инвест» Антона Устинова — председателя правления «Согаза» и бывшего помощника Сечина, «Газпром газораспределение», ООО «Акцепт» Михаила Шеломова, ООО «Кордекс» (полный список акционеров здесь).

Кто и сколько заработал на сделке?

    Юрий и Татьяна Ковальчуки. Компания «Аквила» владеет 32,3% «Согаза», а Ковальчуку вместе с супругой опосредованно принадлежат 49,9% «Аквилы» (через компанию «Большой дом 9»). Остальные акции в «Большом доме 9», а значит и доля в «Аквиле», — у членов совета директоров и топ-менеджера банка «Россия», но источник Forbes называет их номинальными акционерами. Исходя из сделки ВТБ и «Согаза», пакет акций страховой компании, подконтрольный Ковальчуку и его жене, стоит как минимум 89,9 млрд рублей (или $1,35 млрд по текущему курсу). И эта стоимость одного актива больше всего состояния банкира, которое Forbes в начале года оценил в $1,3 млрд. Тогда Ковальчук занял 74-е место в рейтинге богатейших бизнесменов.

    Михаил Шеломов. Его компании «Акцепт» принадлежит 12,47% акций «Согаза». О Шеломове стало известно в 2008 году после публикации газеты «Ведомости». Все та же компания «Акцепт» тогда появилась в числе акционеров банка «Россия». Дмитрий Песков сообщил газете, что «Михаил Шеломов действительно дальний родственник Владимира Путина, сын его двоюродной сестры». В публикации консорциума журналистов OCCRP утверждается, что Шеломов «последние десять лет работает «ведущим специалистом» в петербургском филиале госкомпании «Совкомфлот», занимающейся транспортировкой нефти и нефтепродуктов». В беседе с «Новой газетой» Шеломов заявлял, «что «Акцепт», «можно сказать», его личный проект», а на вопрос, действительно ли все это его собственность, он отвечал своим вопросом: «Вам это очень интересно знать?» Сейчас под контролем Шеломова находятся 7,98% банка «Россия». Но как показала сделка с ВТБ, «Согаз» куда более ценный актив. Исходя из этой сделки, стоимость подконтрольных ему 12,47% акций страховой компании составляет как минимум 69,6 млрд рублей (или $1,05 млрд).

    Неизвестный акционер. Миллиардер Геннадий Тимченко стал совладельцем «Согаза» в 2009 году вместе с неназванными партнерами, а в 2012 году он выкупил их доли. После введения санкций США Тимченко продал компанию «Кордекс» (ей принадлежало 12,5% акций «Согаза»). В 2016 году из публикации «Новой газеты» стало известно, что контроль над «Кордексом» перешел к дочери Тимченко Ксении Франк. Не менее чем за полгода до сделки ВТБ и «Согаза» Ксения Франк продала принадлежащие ей 100% «Кордекса», сообщил Forbes представитель Ксении Франк. Он отказался сообщить детали сделки. Но как следует из отчетности «РСК-Инвест» (через которую Франк владела «Кордексом», в 2019 году ликвидирована), в 2015 году компания потратила на приобретение акций 23,23 млрд рублей, а в 2017 году получила от продажи акций других организаций примерно столько же — 23,05 млрд рублей. За время владения «Кордексом» компания «РСК-Инвест» получила в качестве дивидендов 1,6 млрд рублей. Именно пакет акций «Кордекса» стал основой для сделки ВТБ и «Согаза». Сначала «Согаз» выкупил «Кордекс» с принадлежащими ему 10% акций страховщика за 54,99 млрд рублей (следует из отчетности «Согаза»), а затем контроль над «Кордексом» перешел к ВТБ. Еще 2,5% акций «Кордекс», судя по его отчетности, продал за 1,39 млрд рублей.

    Владимир Колбин. Кому «Кордекс» продала 2,5% акций «Согаза», не сообщалось, но среди акционеров «Согаза» с долей 2,5% есть компания «Спектр», принадлежащая Владимиру Колбину. Источник газеты «Ведомости» называет его сыном бизнесмена Петра Колбина, бывшего совладельца нефтетрейдера Gunvor. В интервью Forbes Геннадий Тимченко рассказывал, что Петр Колбин — его давний товарищ «со времен детства»; в расследовании телеканала «Дождь» утверждалось, что Колбин — друг детства Владимира Путина, правда, пресс-секретарь президента Дмитрий Песков это не подтверждал. В любом случае 2,5% акций «Согаза» оцениваются в 13,95 млрд рублей. А судя по отчетности «Кордекса» за 2018 год, достались они Владимиру Колбину за сумму, в 10 раз меньшую, — 1,39 млрд рублей.

    Антон Устинов. В 2017 году «Газпром» и его дочерние предприятия снизили свою долю в «Согазе» с 40,2% до 21,2%. Новым акционером страховой компании стало ООО «СГ-Инвест» с долей 16,54%. Сейчас этот пакет принадлежит одноименному АО «СГ-Инвест». Владельцами «СГ-Инвест» являются нынешние и бывшие члены правления «Согаза». Крупнейшая доля (40%) у председателя правления «Согаза» Антона Устинова, которого ТАСС называет племянником бывшего генпрокурора России Владимира Устинова. Однако сам «Согаз» ранее опровергал информацию о таком родстве. Устинов — бывший помощник Игоря Сечина и бывший советник президента Владимира Путина. Если соотнести стоимость пакета «Согаза», принадлежащего «СГ-Инвест» (92,3 млрд рублей), с долгом этой компании 15,3 млрд рублей на конец 2018 года, то стоимость доли Антона Устинова можно оценить в 30,8 млрд рублей ($460 млн).

Что не так со сделкой?

Страховые компании оцениваются с коэффициентом к собранным премиям. Обычно стоимость лежит в диапазоне от 0,7 до 1 к премиям, говорит аналитик Antero Group Аркадий Абрамов.

В 2018 году страховые премии группы «Согаз» составили 224,9 млрд рублей. В отчетности по МСФО указано, что вклад «ВТБ Страхование» в общую сумму премий с даты приобретения равнялся 35,2 млрд рублей. То есть «Согаз» без «ВТБ Страхования» собрал 189,8 млрд рублей. Таким образом, «Согаз» бы оценен в 594 млрд рублей с коэффициентом 3,1 к премиям.

«ВТБ Страхование» для этой же сделки было оценено значительно дешевле в терминах коэффициентов. Страховые премии «ВТБ Страхование» за весь 2018 год — 103,6 млрд рублей. Компания для сделки была оценена в 70,4 млрд рублей, то есть коэффициент к премии составил 0,68.

При этом обе компании зарабатывают сравнимую прибыль: по итогам 2017 года у «Согаза» — 30,6 млрд рублей, у «ВТБ Страхование» — 19,9 млрд рублей.

Впрочем, директор группы рейтингов финансовых институтов НКР Евгений Шарапов считает, что в случае со сделкой «Согаза» и «ВТБ Страхования» применение мультипликатора в лоб вряд ли возможно: одна из компаний — явный лидер всего рынка, а другая при продажах ориентирована в значительной степени на сетку банка ВТБ. «Поэтому в каком-то смысле эти компании не имеют сопоставимых конкурентов на российском страховом рынке, по которым известны исторические мультипликаторы, — объясняет Шарапов. — Плюс в сделку вошло много параметров, которые не описываются мультипликатором. Например, мы заметили, что «ВТБ Страхование» после сделки резко изменила стратегию по выплате комиссионного вознаграждения». Если в 1 квартале 2018 года ее величина составляла около 16%, то по итогам 1 квартала 2019 года — уже более 60%. «В таких случаях для корректной работы мультипликатора страховые премии необходимо очищать от экстракомиссий», — объясняет эксперт.

Forbes в пятницу обратился за комментариями в ВТБ и «Согаз».

Уже после публикации материала представитель ВТБ прислал комментарий. В нем он отказался комментировать условия сделки, сославшись на существующие соглашения о конфиденциальности. При этом в ВТБ настаивают на том, что к вопросу оценки стоимости компаний Forbes подошел некорректно: «На наш взгляд, непрофессионально сравнивать какие бы то ни было мультипликаторы двух компаний без учета фундаментальных отличий в их бизнесе. В то время как «Согаз» является крупнейшей страховой компанией России с фокусом на корпоративном сегменте, «ВТБ Страхование» был лидером на рынке продажи страховок совместно с банковскими продуктами». По словам представителя ВТБ, мультипликатор к премиям «не является единственным и самым объективным показателем для оценки страховых компаний, сравнивать по нему можно лишь однотипные компании с одинаковым видом бизнеса, скоростью роста».

«Оценка, которая использовалась в ходе сделки, проводилась профессиональными иностранными оценщиками из Big 4 на основе одинаковых методологий, по международным стандартам и с применением всех необходимых процедур контроля и оценки качества», — настаивает ВТБ.

Уточнение. В статью были внесены изменения, касающиеся Ксении Франк. Уже после выхода материала ее представитель предоставил Forbes документ, свидетельствующий о том, что она продала компанию «Кордекс» за несколько месяцев до сделки «Согаза» и ВТБ, о чем не было известно ранее.

Кандидаты в миллиардеры: кто будет в «Золотой сотне» Forbes в 2020 году

1 из 8

DR

2 из 8

Роман Пименов / Интерпресс / ТАСС

3 из 8

DR

4 из 8

5 из 8

Дмитрий Терновой для Forbes

6 из 8

Илья Питалев / РИА Новости

7 из 8

Александр Линник, Дмитрий Городецкий, Виктор Линник (слева направо) ( Юрий Машков / ИТАР-ТАСС )

8 из 8

Максим Стулов / ТАСС / Ведомости

№101 Андрей Блох

Cостояние в 2019 году: $950 млн 

Cостояние в 2018 году: отсутствовал в рейтинге

Cостояние в 2017 году: отсутствовал в рейтинге 

Один из давних соратников Романа Абрамовича, Андрей Блох вернулся в рейтинг Forbes после четырехлетнего отсутствия. В 2015 году, перед тем как Блох продал свою долю в российском бизнесе Danone головному французскому холдингу, Forbes оценивал его состояние в $450 млн. А в прошлом году выяснилось, что бывший топ-менеджер «Сибнефти» — совладелец американского производителя марихуаны Curaleaf. Осенью 2018 года компания провела IPO, в ходе которого была оценена в $4 млрд. Если легальный рынок каннабиса продолжит расти, как это прогнозируют эксперты, у Блоха есть все шансы стать миллиардером.

№108 Дмитрий Стрежнев

Cостояние в 2019 году: $950 млн 

Cостояние в 2018 году: $700 млн

Cостояние в 2017 году: $600 млн 

В студенческие годы Дмитрий Стрежнев жил в общежитии в одной комнате с будущим совладельцем UC Rusal Олегом Дерипаской. Их до сих пор связывают деловые отношения, например, в декабре группа ГАЗ Дерипаски вела переговоры о продаже Стрежневу завода «Урал». Но путь в список Forbes Стрежневу открыло партнерство с другим миллиардером — Андреем Мельниченко, — в структурах которого он работает с начала 2000-х. Стрежневу принадлежит 10% «Еврохима», чья выручка по итогам 2018 года выросла на 15%, до $5,58 млрд.

№111 Илья Щербович

Cостояние в 2019 году: $950 млн 

Cостояние в 2018 году: $950 млн

Cостояние в 2017 году: $950 млн 

Илья Щербович, которому принадлежит 77,7% инвестиционной группы United Capital Partners, называет себя инвестором-активистом. С момента основания в 2007 году UCP отметилась участием в десятках крупных сделок. Некоторые из них оборачивались громкими конфликтами. Но и приносили группе неплохую прибыль.

Успехи Щербовича нередко связывают с близостью к крупным госкомпаниям, например, «Роснефти» или группе «Газпрома». Последняя крупная сделка UCP — продажа структурам Газпромбанка «Стройгазконсалтинга». Сейчас (как и на момент создания) это один из крупнейших подрядчиков «Газпрома». Но так было не всегда. До покупки доли в «Стройгазконсалтинге» фондом UCP и Газпромбанком компания сидела на голодном пайке от «Газпрома» из-за конфликта своего основателя Зияда Манасира с руководством газовой монополии.

№123 Сергей Студенников

Cостояние в 2019 году: $850 млн

Cостояние в 2018 году: $950 млн

Cостояние в 2017 году: $550 млн 

В 2019 году состояние основателя крупнейшей сети алкомаркетов «Красное & Белое» Сергея Студенникова, по расчетам Forbes, могло составить $1 млрд. С момента создания в 2006 году компания Студенникова выросла до 7400 магазинов. Выручка в 2017 году превысила 200 млрд рублей. Но в январе 2019 года стало известно о слиянии сети «Красное & Белое» с двумя другими — «Бристоль» и «Дикси». В объединенной компании Студенникову принадлежит 49% акций, из-за этого он потерял около $100 млн: до сделки его состояние оценивалось в $950 млн, после нее — в $850 млн. Однако учитывая динамику развития бизнеса, предприниматель может войти в список миллиардеров-россиян в перспективе одного года.

№125 Игорь Юсуфов

Cостояние в 2019 году: $850 млн

Cостояние в 2018 году: $500 млн

Экс-министр энергетики Игорь Юсуфов сегодня — партнер газового гиганта «Новатэка». Вместе с компанией Леонида Михельсона фонд «Энергия» Юсуфова разрабатывает Ярудейское нефтяное месторождение в Ямало-Ненецком автономном округе, в совместном предприятии «Яргео» у «Новатэка» 51%. С 2016 года «Яргео» начала выплачивать дивиденды, кроме того, Юсуфов вышел на новый рынок — его «Новая рудная компания» выиграла несколько лицензий на золоторудные участки. Кроме того, структуры «Энергии» просят правительство разрешить частным компаниям работать на шельфе (здесь у фонда есть несколько участков) — пока что монополию «Газпрома» и «Роснефти» на это удалось сломать только «Новатэку».

№128 Александр Верховский

Cостояние в 2019 году: $800 млн

Cостояние в 2018 году: $500 млн

Летом прошлого года экс-сенатор от Сахалинской области Александр Верховский, которого еще называют «хозяином Курил», совершил крупнейшую за многие годы сделку в рыбной отрасли. У родственников Олега Кожемяко, на тот момент возглавлявшего Сахалинскую область, он за $400 млн купил Преображенскую базу тралового флота — одно из крупнейших промысловых предприятий Дальнего Востока. В итоге холдинг «Гидрострой» Верховского (помимо промысла он занимается аквакультурой и инфраструктурным строительством) стал второй в России рыбопромышленной компанией после «Норебо» миллиардера Виталия Орлова. Океанический флот объединенной компании превысил три десятка судов, а с покупкой ПБТФ у «Гидростроя» появились квоты на вылов самого желанного для любой рыбодобывающей компании продукта — краба. 

№131 и №132 Александр и Виктор Линники

Cостояние в 2019 году: $800 млн у каждого

Cостояние в 2018 году: $600 млн у каждого

Cостояние в 2017 году: $750 млн у каждого

В прошлом году «Мираторг» братьев Линников занял 72-е место в рейтинге крупнейших частных компаний Forbes с выручкой 125 млрд рублей. Холдинг уже стал ведущим российским производителем и импортером мяса. У «Мираторга» второй по размеру земельный банк в стране и самое большое поголовье свиней, холдинг — крупнейший в АПК получатель государственной помощи. И останавливаться на этом Линники не собираются. Они готовы инвестировать свыше 4,7 млрд рублей в проект мясного животноводства в Тульской области, выйти на рынок производства растительного масла, наконец, наладить экспорт в страны Персидского залива, Южную Корею, Гонконг и Японию.

 

№136 Игорь Яковлев

Cостояние в 2019 году: $800 млн

Cостояние в 2018 году: $750 млн

Cостояние в 2017 году: $650 млн 

Игорь Яковлев, бывший владелец работающей торговой сети бытовой техники и электроники «Эльдорадо», реализовал в 2010 году опцион по покупке в Казахстане 51% похожей сети «Сулпак». Она прирастет почти на 15 новых точек в год, и на начало 2019 года объединяла 134 магазина в 39 городах Казахстана и Киргизии. А в 2012 году Яковлев начал создавать сеть недорогих обувных магазинов Kari в России, Казахстане, Украине и Белоруссии. Через три года Kari стала продавать франшизу. Количество магазинов в 2018 году достигло 1155 (рост на 195 магазинов за год). 

Добавить комментарий